汇市周评:FED鹰派预期美元强势,英国经济不佳英镑回落

嘉盛市场分析1年前头条

  周五(6月30日)当周美元指数震荡攀升,美联储本周释放鹰派基调信号,以及良好的美国经济数据支持美元。

  其他非美方面,欧元兑美元本周震荡小幅回落,欧洲央行维持紧缩立场限制了欧元回落;英镑兑美元本周震荡回落,英国经济不佳的担忧情绪也施压英镑;美元兑日元本周再创去年11月以来新高,与美联储政策差异支持美日延续强势表现。

  展望下周,澳洲联储将召开利率会议。此外,月初登场的采购经理人指数(PMI)将可一窥各地景气发展是否适合再进一步收紧货币政策,在美国初请失业金人数创下20个月最大降幅后,美国6月非农就业数据,下周势必再度成为目光汇聚的焦点。

  接下来,我们具体看一下影响本周几个主要货币对走势的因素。

  美元指数本周震荡攀升,美联储本周释放鹰派信号,以及良好的美国经济数据支持美元

  美联储鲍威尔鹰派本周言论,支撑美元

  欧洲央行本周在葡萄牙辛特拉召开全球央行论坛,全球主要央行领导人齐聚一堂,畅言他们对货币政策的看法,也顺势带出各地央行未来的政策走向。

  美联储6月会议暂时按兵不动之后,主席鲍威尔在辛特拉会议上表示,大多数联储决策者仍认为今年会再升息两次,未排除在下次会议上采取行动的可能性。之后在马德里的一场金融稳定会议上,鲍威尔再次重申年底前至少将再加息两次的的说法,这进一步强化市场对美联储的升息预期,从而带动美元走高。

  支持维持美联储政策利率不变的亚特兰大联储主席博斯蒂克周四表示,很明显美国通胀率已经下降,尽管最近几个月信号并不明显。博斯蒂克在爱尔兰都柏林的一个晚宴称,“我认为通胀率已经明显下降,这是毫不含糊的。

  过去六个月里,信号更加模糊不清。这是真实的,但我确实认为这种不明确的情况下萌发了一些通胀下降的迹象。”博斯蒂克还表示,限制性政策需要时间来发挥作用。绝对不排除需要进一步加息。不认为2023年或2024年会降息。预计美联储能够在不造成严重经济衰退的情况下实现通胀目标。

  本周美国经济数据表现良好,支持美元

  美国经济分析局周四的最终估计显示,美国第一季度实际国内生产总值(GDP)年化增长率为2%,高于之前估值和市场预期的1.3%。

  美国经济分析局报告说,国内生产总值比第二次估计上调了0.7个百分点,反映了出口、消费者支出、州和地方政府支出以及住宅固定投资的上调,这些上调被非住宅固定投资、联邦政府支出和私人库存投资的下调部分抵消。进口被下调。

  美国劳工部公布的数据显示,截至6月24日当周,初请失业金人数降至23.9万,为20个月来最大降幅,低于市场预期的26.5万,前一周数据由26.5万(2021年以来最高)下修为26.4万。4周移动平均水平为257,500人,比前一周修订后的平均数增加了1,500人。

  美国上周初请失业金人数创20个月以来最大降幅,这是经济具有韧性的最新迹象,可能会推动美联储在7月份加息。

  全美房地产经纪人协会周四公布的数据显示,美国5月未决房屋销售月率下降了2.7%,逊于市场预期的增长0.2%,而4月份下降0.4%(修正前为0)。按年计算,未决房屋销售下降了22.2%,而分析师预期下降21.9%。

  由于高抵押贷款利率和库存限制继续影响销售,美国5月成屋签约销售指数月率降至今年最低水平。由于借贷成本高企和供应不足给销售带来压力,二手房市场继续面临逆风。许多过去锁定了较低抵押贷款利率的房主不愿搬家,更加剧了库存限制,促使许多买家进入新房市场。

  NAR首席经济学家Lawrence Yun称,令人鼓舞的是,房屋建筑商已经提高了产量,但新建筑的供应需要时间,而且仍然不足。

  美国5月份耐用品订单出人意料地增长了1.7%,而此前市场预测为-1.0%,修正后为1.2%。此外,美国大型企业联合会的消费者信心指数从5月份的102.5(从102.3修正)上升至6月份的109.7。

  与此同时,美国4月份房价指数从之前的0.5%(修正后)上升至0.7%,而预期为0.3%。4月份标准普尔/凯斯-席勒房价指数同比下降1.7%,低于此前的下降1.1%,但好于市场预期的下降2.6%。美国达拉斯联邦储备银行6月份制造业指数从前值的-29.1改善至-23.2,预期为-26.5。

  本周美国银行业压力测试结果乐观,避险需求升温都支持美元

  美国银行业压力测试的乐观结果增强了围绕美元指数的看涨动力。

  美联储发布大型银行年度压力测试结果时称,大型银行年度压力测试结果 “表明大型银行有能力抵御严重的经济衰退,即使在严重的经济衰退期间也能继续向家庭和企业提供贷款”。所有银行都通过了测试,表明银行有足够的资本来抵御经济危机。

  在衰退困境和国内政策制定者的混合偏见中,对中美紧张局势的担忧以及欧洲央行鹰派面临的挑战也支撑了美元。

  据报道,欧洲央行政策制度者森特诺表示:我们正处于货币政策可能暂停的时刻。另一方面,美国财政部长耶伦最近提议访问北京,表达了对美中关系的复杂担忧。

  分析师预测未来美元前景

  荷兰国际集团经济学家们预计,本周在葡萄牙举行的辛特拉会议上,央行的沟通一直保持相当的鹰派。对紧缩周期的持续时间和终端利率的预期正在被提高。这在美国是最可信的,那里的经济似乎表现得很好。这使得美元保持相当高的竞价——特别是对那些没有太多/任何利率差异的货币,如日元和人民币。 预计在周五美国核心通胀率再次走高之前,美元将保持竞价。

  Quant Insight的分析主管Huw Roberts表示,就目前而言,面对我们所看到的所有政策紧缩行动,经济仍彰显韧性,这表明美联储和其他央行将不得不继续收紧政策。

  澳洲联邦银行的外汇策略师Carol Kong则指出:初请失业金人数及GDP两项经济数据超过市场预期,无疑强化了美国经济具有韧性的说法。”

  澳新银行(ANZ)分析师表示:联邦公开市场委员会非常清楚,可能需要一段时间的次趋势活动来控制通胀,但迄今为止,这种情况似乎还没有发生。同样的情况也可能与美国最新的乐观数据一起,帮助美联储主席鲍威尔保持鹰派立场。

  摩根士丹利G10外汇策略主管Dave Adams谈论了他们对美元的展望,以及为什么它可能被证明是今年投资者回报的重要驱动力。 美元可能被证明是未来的一种很方便的资产 我们认为美元将继续反弹,到今年年底将上涨约5%左右。中央银行们可能会继续踩下剎车,以解决通货膨胀问题。在这样做的过程中,增长可能会保持贫乏,风险偏向于下行。 地平线上有很多潜在的风险让投资者担心;银行业的波动、地缘政治风险和粘性通胀,只是其中的几个例子。由于投资前景仍然阴晴不定,美元是一种方便的资产,作为积极的套利保险对冲,可以保留在投资组合中。

  欧元兑美元本周震荡小幅回落,主要受累于强势美元,但欧洲央行维持紧缩立场限制了欧元回落

  欧洲央行行长拉加德本周在辛特拉论坛上表示,欧元区通胀已进入一个新阶段,劳动市场和就业增长表现强韧,导致薪资加速增长,从而令通胀面临上行压力,可能会在高档逗留一段时间,因此央行需要保持紧缩政策。其他参加论坛的七位欧洲央行决策官员的谈话显示,尽管有迹象表明欧元区经济正趋疲弱,但多数人预计在7月和9月会议上欧央行将再次加息。

  从数据来看,德国6月消费者物价调和指数(HICP)初值较上年同期上升6.8%,虽超过市场预估的上涨6.7%,也打破年初以来的稳步下降趋势,不过同天公布的西班牙和意大利通胀数据仍维持下降趋势,因此有分析师指出德国整体通胀回升可能只是暂时现象,并非表示下降趋势已经结束,但核心通胀恐将长时间高于欧洲央行的2%目标。

  荷兰国际集团的全球宏观主管Carsten Brzeski表示,仔细研究数据发现,夏季过后通胀料出现更强劲的新一波下降趋势。在有明显迹象显示核心通胀已经出现拐点之前,欧洲央行不会改变紧缩立场,并将继续加息。

  德国商业银行资深经济学家Ralph Solveen则称:德国6月数据只是中断了通胀率下降的趋势,并不标志着趋势结束。核心通胀率可能会在较长一段时间内远高于欧洲央行2%的目标。

  英镑兑美元本周震荡回落,受累于强势美元,英国经济不佳的担忧情绪也施压英镑

  在英国央行加息之后,英镑兑美元的汇率回落。摩根大通在年中的外汇评估中预计,英镑兑美元汇率将稳步下跌,今年下半年可能会跌至1.20之下。

  英国央行的加息动作之所以对英镑兑美元汇率趋势产生影响,最主要的原因是,英国央行的这一超预期加息,使英国经济年底可能陷入衰退,并延续至明年。

  此前,出乎多数机构预料,英国经济在今年上半年展现出强大的韧性。英国央行、国际货币基金组织日前不约而同上调了英国经济今年的增长预期。在5月初的货币政策会议上,英国央行预测,英国经济在今年可以避免陷入萎缩状态,增长大约在0.25%左右。

  市场对英国经济的乐观前景已经被英国央行的超预期加息严重冲击。现在,英国市场机构普遍预期,在英国央行的加息影响下,英国经济在今年最后一个季度将进入技术性衰退。在央行加息之前,英国商会经济咨询委员会高级会员Vicky Pryce指出,英国经济今年可能仅仅免于陷入萎缩,但这方面的危险随时存在。由于这一可能的存在,英国商业投资陷入不确定性。在英国央行加息之后,Vicky Pryce则指出,尽管需要驯服通胀,但英国央行为此将经济陷入衰退则绝对没有必要。

  英国财政大臣Jeremy Hunt暗示,如果加息引发经济衰退,那也是可以接受的。尽管此前英国经济显示出强大的韧性,但在英国央行持续加息的冲击下,已经显示出放缓的迹象。

  针对英国6月的PMI数据,标准普尔(S&P)首席商业经济学家Chris Williamson指出,服务业是英国经济增长的核心驱动力,但在通胀压力、支出上涨和前景预期不佳的情况下,消费者的支出已经放缓。在未来几个月,服务业还将进一步保持衰弱趋势。

  英国央行已经明示,如果有必要将进一步加息。现在市场普遍预期英国本轮基准利率有可能推高至6%。这给今年下半年的英国经济带来严重的压力。受此影响,英镑兑美元汇率也将随着英国经济前景的渐趋灰暗而进一步承压。

  经济学家AshleyWebb表示,英国经济在2023年初避开了衰退,但利率上升仍会带来痛苦。他说,由于英国央行加息对经济的拖累影响约有60%尚未显现,英国经济可能会在今年下半年陷入衰退,GDP总体下降约0.5%。展望未来,随着政府支持措施逐步退出,今年实际家庭收入不太可能大幅增长,而且由于家庭的实际储蓄存量远低于疫情前的趋势水平,它们对支出的支持力度可能会减弱。

  机构分析表示英国经济在第一季度小幅增长,此前初步的估计在今日的报告中得到证实。尽管如此,随着英国央行继续加息,在高通胀和信贷/金融环境收紧的情况下,经济前景的乌云仍在逼近。

  分析师Ulrich Leuchtmann表示,英国央行未来提高利率的空间“非常有限”。他说,鉴于疫情后的经济复苏远弱于欧元区和美国,再加上英国脱欧的显著长期影响,很明显,英国央行的货币政策范围有限,以稳定为导向的货币政策也有局限性。他表示,尽管英国央行行长贝利以“近乎荒谬的方式”驳斥了英国退欧的影响,但这并不能改变这一点。

  外汇分析师You-Na Park-Heger表示:通胀数据的冲击一定很严重,人们可能越来越怀疑英国央行迄今是否做得足够,是否能够控制住通胀。英国央行对这一出人意料的通胀做出了回应,加息50个基点,将利率提高至5%。英镑并没有从这一决定中得到很大的好处,这导致人们越来越怀疑央行在解决通胀问题方面的效力。英镑兑美元在英国央行宣布利率决定的当周也以下跌结束,看起来将连续第二周下跌。

  美元兑日元本周再创去年11月以来新高,与美联储政策差异支持美日延续强势表现

  日元成为本波美元强势下的最大受害者之一,尽管东京地区通胀连续13个月高于日本央行的2%目标,但央行行长植田和男本周再次强调将维持超宽松政策,使日元兑美元创下逾七个月新低,也跌破上一次日本当局进场干预的水平。日本主管外汇事务官员的口头警告已然震天价响,但能否成功扭转日元走势的关键仍在于日本央行的货币政策方向。

  日本央行行长植田和男在辛特拉论坛上表示,由于先前进口物价上涨的影响逐渐消退,预计通胀将放缓“一段时间”,然后在2024年再次回升,但由于他不确定通胀是否会在放缓一段时间后再次加速,因此要等到“合理确信”通胀放缓后会在2024年提速,才会有充分理由改变货币政策方向。

  植田和男这番谈话暗示日本央行年底前不太可能收紧政策。日元兑美元本周一度跌破145日元,这是促使日本当局去年9月啓动干预的水平,而市场大多也认为这将是日本当局再次啓动干预操作的关键价位。

  财务大臣铃木俊一本周一连五天表示,如果日元过度贬值,将采取适当措施。日元兑美元周五短暂跌破145之后旋即拉回,显示市场正在小心翼翼测试当局底线。

  不过也有分析师认为145并不必然会引发日本当局干预。马来亚银行的区域汇市研究暨策略主管Saktiandi Supaat指出,“我不认为有一个很大的界限水平,因为如果主要贸易伙伴的其他主要货币也同步波动,他们干预就没有意义了。但人们当然会将145视为历史水平。”

  不过日元走势能否转向的关键在于日本央行的政策前景,从数据面来看,东京地区6月整体通胀率和核心通胀率虽都低于市场预期,但已连续13个月高于央行2%目标,且涨幅都超过3%。

  另外值得注意的是,日本从6月开始调涨电费,或许有可能会産生二轮涨价效应,帝国征信(TDB)针对195家食品生産商的调查,他们计划在10月提高总共3,385种商品的价格。再加上日元近期贬值可能带来输入型通胀效应,这都显示日本短期通胀压力依旧偏高。

  不过日本经济也面临外部环境的考验,经济産业省公布5月工业生産较前月下滑1.6%,逊于市场预估的下降1.0%,制造商并预期6月及7月工业生産将分别下滑5.6%及0.6%,凸显依赖出口的日本经济所面临的风险,因欧美大举升息和中国经济增长疲软给全球需求前景蒙上阴影。

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