国信期货20230725日报：金银偏强震荡，原油震荡上涨，股指多单轻仓

　　贵金属：金银下跌 预计偏强震荡

　　周一，黄金白银期货下跌。沪金主力合约收盘于459.1元/克，下跌0.13%，沪银主力合约收盘于5848元/千克，下跌0.46%。

　　周一，截至北京时间15:00，美元指数回落。美国上周初请失业金人数为22.8万人，创2个月来新低，预期24.2万人，前值23.7万人;四周均值23.75万人，前值24.675万人;至7月8日当周续请失业金人数175.4万人，预期172.9万人，前值自172.9万人修正至172.1万人。此前公布的系列经济数据均在表示美国的通胀压力正在明显缓和，市场利多金价的情绪有所消化。预计短期内金银或暂维持偏强震荡，后续重点关注美联储7月FOMC会议决议。操作上建议，逢回调买入为主。

　　原油：预计下半年供应紧张 油价维持震荡上涨

　　周二国内原油价格继续上涨。主要生产国最近削减产量为油价提供支撑，根据调查，欧佩克及其盟友5月份开始加速收紧石油市场后，6月份石油总体产量基本稳定。根据卓创资讯数据显示，6月份欧佩克及其减产同盟国原油日均产量4134万桶，其中欧佩克有配额的10国原油日产量稳定在2358万桶，比其目标日产量低79.7万桶。欧佩克和国际能源署都在7月份月度报告中表示，中国的需求预计将在今年下半年继续上升，仍将是全球经济增长的主要推动力。越来越多的证据显示，未来几个月供应短缺，地缘紧张局势加剧，可能进一步打击供应。??地缘局势进一步紧张，美国对俄罗斯的石油服务公司和能源部高级官员实施了新的制裁，拜登政府正加大对俄罗斯的压力。美国国务院在一份声明中表示，这些制裁旨在削弱俄罗斯扩大油气生产和出口的能力。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至7月21日的一周，美国在线钻探油井数量530座，比前周减少7座;比去年同期减少69座。最近利多油价的因素包括：美国夏季持续的原油需求增长，中国强劲复苏和印度增长前景，而供应仍然受到限制。市场担心俄罗斯和沙特减少原油出口量导致下半年供应紧缺。技术面，油价中长期维持震荡上涨。操作建议：震荡偏多思路操作。

　　股指：信心提振，股指多单轻仓

　　今日股市高开高走，全天市场震荡上行，国证A指大涨2.16%。非银金融大幅上涨，推动大盘股指大幅上行，IH2308上涨3.31%，报收2586。市场情绪方面，两市上涨家数4300多家，下跌家数700多家，绝大多数个股上涨。行业方面，房地产行业大涨6.04%，非银金融涨超5.5%，建筑材料涨超5%。公用事业微跌0.43%。概念方面，保险精选涨超7.6%。纺织服装跌超1%。资金流向方面，机构、主力、大户、散户净流入、北向资金合计净流入。信息面上，政治局会议提出，活跃资本市场，提振投资者信心。国内股市的政策氛围较为浓厚，市场短期持续回升。股指多单轻仓。

　　焦炭焦煤：三轮提涨尚未落地 双焦小幅回调

　　周一，焦炭2309低位开盘，震荡运行。基本面来看，近期焦煤现货价格上涨，炼焦成本提升，焦企维持低利润运行，开工短期持稳为主。需求方面，钢厂短期无减产计划，上周Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量244.27万吨，周环比小幅下滑0.11万吨。下游按需采购，焦企出货顺畅，焦企展望三轮提涨，钢厂尚未接受。期货盘面小幅回调，建议短线操作。

　　周一，焦煤2309低位开盘，震荡运行。近期主产区煤矿安全检查与环保检查力度加强，造成上游矿方开工下滑，汾渭调研样本煤矿产能利用率周环比下降1.21%至92.02%。需求方面，焦企开工持稳，焦企内焦煤库存低位，下游对焦煤适当增库，焦煤现货市场成交积极性尚可。期货盘面小幅回调，建议短线操作。

　　铁矿石：刺激政策兑现 盘面高位震荡

　　周一铁矿石高位震荡，小幅回落，盘面走势较弱。消息面刺激政策出台，加快城中村建设，提振市场信心。铁矿石现实情况供需仍偏紧，铁水产量本周小幅下滑，供需紧张的情况有所缓解，钢材需求仍弱，不过累库压力不大。随着政策面出台以及月底政治局会议的临近，对利好持续交易的走势面临兑现，盘面震荡增加，操作上建议短线参与。

　　玻璃：情绪谨慎 盘面弱势震荡

　　周二玻璃盘面震荡增加，走势仍偏弱。供应端看，玻璃产量增速仍较慢，周度产量微增，供应慢慢回升到相对高位。上周玻璃厂内库存大幅回落，显示刚需仍在，情绪回暖投机需求再次启动，但盘面拉涨后谨慎情绪增加，市场担忧竣工端持续性，叠加原料有走弱预期，盘面弱势震荡。短期政策刺激下，上行延续，操作上建议短线参与。

　　铁矿石：政策推动情绪 盘面震荡上行

　　周二铁矿石震荡拉升，盘面走势较强。消息面刺激政策出台提振市场信心，情绪亢奋。铁矿石现实情况供需仍偏紧，铁水产量本周基本持平，库存继续去化。终端需求看，地产弱势，钢材需求仍弱，不过累库压力不大，现实弱势延续。消息面，各地传闻粗钢进行平控，盘中铁矿石小幅回落，但消息暂未证实。当前市场在情绪带动下持续上行，现实弱势被忽略，操作上建议短线参与。

　　铁合金：用电旺季 铁合金观望为主

　　锰硅：周二锰硅偏强震荡。锰硅产量高位震荡，Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率(产能利用率)全国60.27%，较上周减0.58%;日均产量31856吨，减少63吨。海关总署数据，6月锰矿进口251万吨。目前偏高的产量对锰硅价格形成压力，但锰矿到港减少，钢厂锰硅库存偏低，叠加用电旺季，建议观望为主。

　　硅铁：周二硅铁期货小幅回升。硅铁产量低位略有回升，但市场仍然存在缺口。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率(产能利用率)全国34.35%，较上期降低0.56%;日均产量14088吨，较上期增加160吨。总体硅铁减产匹配需求，市场缓慢去库为主，叠加用电旺季，钢招回暖，建议观望或轻仓做多为主。

　　螺纹钢：再提平控 期螺延续回升

　　周二期螺价格震荡回升。宏观面来看政治局会议不提“房住不炒”，市场期待更多政策利好，Mysteel消息部分钢厂接到产量控制指导，市场担心未来供需。钢材当下供需来看，近期市场供需略有走弱。Mysteel数据上周螺纹钢产量278.8万吨/周，同比上升21.1%，环比上升1.0%;螺纹、热卷、线材、工角槽、中厚板加总产量857万吨/吨，同比上升7.2%，环比上升0.7%。库存来看钢厂螺纹钢库存202万吨，同比下降28.2%，环比持平，钢材库存环比回落，但同比降幅收窄。由于钢厂原料库存更低，部分钢厂开始少量补充原料库存。供需边际略有走弱，但库存同比仍然处于低位，加之市场对旺季和政策仍有期待，建议观望为主，等待沽空机会。

　　沥青：震荡上行 成本支撑

　　周二，国际油价震荡走强，沥青市场信心得到一定支撑，沥青价格小幅上涨。市场逐渐进入沥青需求旺季，沥青市场预期相对偏好，支撑仍在。根据卓创资讯数据，截至7月19日，山东沥青炼厂理论利润为-267.35元/吨，本周利润小幅上涨。截至7月19日，全国沥青炼厂开工率下降至43.89%，北方地区稀释沥青通关受阻情况出现一定缓解，原材料压力减小。炼厂库存水平24%，虽然近期库存水平出现小幅度下挫，但是整体库存可控，社会库存水平为38%。近期国内部分城市持续降雨叠加高温持续影响工程建设进度，沥青整体需求暂未得到有效释放，但是在第三季度、第四季度市场预期仍在。操作建议:逢低做多

　　纯碱：宏观情绪向好 盘面震荡上行

　　周二纯碱减仓震荡上行。基本面上，近期检修、减量厂家集中，纯碱厂商开工负荷率维持在85%以下，青海发投和青海昆仑出现计划外的检修;需求端浮法玻璃和光伏玻璃新增点火产线，重碱需求小幅提升，多地区货源偏紧，纯碱厂商继续去库，纯碱现货价格大稳小涨，华北地区重碱送到价2100元/吨-2200元/吨，较上一日小幅提升。展望后市，短期纯碱市场货源供给量预计仍将继续下跌，需求端稳中有升，纯碱持续去库。但由于下游压价情绪明显，现货价格预计难见大幅上涨。目前09合约已经小幅升水现货，较为合理地定价了检修扰动带来的利好影响。关注后续供给端检修情况和新增产能投放进度，若8月份新增产能顺利释放或现有产能检修不及预期，纯碱供需格局将重新走向宽松，09合约交易重心或将重新下移。需注意09合约持仓量较大以及宏观情绪好转带来的盘面大幅上行风险。

　　尿素：出口预期持续加强 盘面大幅上涨

　　周二尿素盘面大幅上涨。情绪面上，7月24日，俄罗斯首次袭击乌克兰多瑙河码头，全球粮食供应危机预期加强，国际农产品价格大幅上涨，提振国际尿素需求预期，国际尿素价格涨势不减，出口预期持续发酵。基本面上，供给端受高温天气影响而检修的装置正逐步恢复供应，尿素日产量小幅提升，但需谨慎新疆近期高温天气对供给端造成的扰动;需求端农需接近收尾，工业需求随用随采，厂商接单情况转弱，库存小幅提升。展望后市，国内尿素供需格局趋于宽松，出口端走势成为关键因素。考虑到目前企业库存处于低位，预收订单仍较为充足，且出口预期持续加强，短期尿素盘面价格预计将维持高位震荡，注意2200元/吨上方压力位。

　　燃料油：原油上扬 燃料油走强

　　周二，国际油价震荡走强，燃料油成本端得到一定支撑，燃料油今日涨幅2%。国际方面，近期新加坡地区燃料油小幅下挫，截至7月19日当周，新加坡地区燃料油库存约为1781万桶。目前亚洲市场供应相对宽松，船运逐渐进入淡季，船用油需求表现一般，但是中东等国进入发电旺季之后，燃料油进口需求增加，带动新加坡地区燃油净进口数量走低。国内方面，近期国内燃料油需求仍表现不佳，进出口表现平淡导致船用油需求略显不足，调油成本并未出现大幅度下挫也一定程度抑制需求。短期燃油盘面走势主要由原油驱动，近期市场对国际油价信心较强。操作建议：震荡偏多、

　　甲醇：宏观情绪提振 甲醇震荡走高

　　周二甲醇主力合约2309较前一交易日涨幅1.7%，减仓0.7万手，持仓128万手。现货方面，根据卓创资讯信息显示：太仓市场现货价格约2220元/吨，市场稳中走高。山西甲醇市场价格2130元/吨-2220元/吨，较昨日涨40元/吨，当地主流工厂库存低位，下游刚需尚可，成交重心上移。煤制甲醇利润部分修复，国内开工率逐步提升，而本周西北代表企业库存下降至往年同期较低水平，产区价格有支撑。今日受宏观情绪提振，甲醇价格随板块上行。操作建议：震荡思路操作。

　　PTA：高位偏强震荡

　　周二TA2309收涨0.27%。卓创数据，本周货源报盘参考期货2309升水15元/吨自提，递盘参考期货2309升水10元/吨自提，参考商谈5880元/吨-5910元/吨自提，买卖气氛一般。下游聚酯需求偏稳，但PTA现货供应充裕，基差维持弱势，原油价格大幅反弹，成本端支撑增强。盘面日内偏强震荡，主力资金加速移仓，关注油价及聚酯开工变化。

　　聚烯烃：市场反弹回升

　　周二塑料2309收涨0.69%。现货部分上涨，下游接货意向不高，谨慎观望为主，卓创数据，华北报价8000元/吨-8200元/吨，华东报价8050元/吨-8450元/吨，华南报价8180元/吨-8400元/吨。

　　周二PP2309收涨0.99%。现货窄幅上调，贸易商试探高报，下游谨慎观望，卓创数据，拉丝华北报价7170元/吨-7250元/吨，华东报价7220元/吨-7280元/吨，华南报价7240元/吨-7350元/吨。

　　短期供需变化不大，但原油及煤炭价格强势，成本端支撑较强，宏观政策释放利好，市场情绪有所改善，聚烯烃偏强震荡运行，关注需求跟进情况，建议逢低可短多，但不宜追高。

　　橡胶：宏观政策利好 胶价或震荡回升

　　周二沪胶小幅震荡反弹。现货方面，卓创资讯数据显示，上海市场天然橡胶价格跟随盘面稳中小涨50元/吨，下游逢低买盘气氛一般，实单成交商谈确定，主流参考价格如下所示：21年全乳价格为11900元/吨-11950元/吨，越南3L/混合胶价格为11150元/吨-11200元/吨，实单具体商谈。国内外新胶继续增加产量;而国内现货库存来看，部分环节呈现小幅去库，但月底船货到港增多，高库存形态有望延续，供应端整体呈现中性偏空。需关注厄尔尼诺气候对产量释放的干扰。下游需求方面，当前轮胎厂家开工相对尚可，部分全钢轮胎受出口放缓工厂开工略有微调。近期国内市场出货表现基本正常，但市场整体仍相对谨慎。整体来看，目前半钢轮胎出口优势支撑仍旧较大，但全钢轮胎厂家压力开始逐步显现。国内宏观政策面持续回暖，对未来橡胶需求或有提振。技术面，下方支撑较强，胶价或震荡回升。操作建议：震荡偏多思路操作。

　　白糖：郑糖窄幅运行 短线交易为主

　　周二，郑糖夜盘跟随外盘偏强运行，早盘后回落，成交量减少，持仓量减少，持续移仓中。国际市场高位运行，除巴西外的供应收缩仍旧支撑国际糖价。国内来看，与前一日走势类似，夜盘跟随外盘上行后再度回落。2309合约逐步临近交割，关注持仓量的下降情况。基差高位，下行空间或受到限制，但需要注意甜菜糖和云南糖占比较高的问题。操作上建议短线交易为主。

　　油脂：库存回升 油脂高位回落

　　周二油脂期货冲高回落，期价早盘一度走高，盘中期价大部分时间高位运行，尾盘短多平仓，期价回落。连豆油、连棕油价格重心略有抬高。汇易网报价显示，江苏豆油价格小幅上扬，当地市场主流豆油报价8360元/吨-8460元/吨，较上一交易日上午盘面上涨130元/吨。广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7770元/吨-7870元/吨，较上一交易日上午盘面上涨160元/吨。江苏张家港菜油价格小幅上扬，当地市场主流菜油报价9950元/吨-10050元/吨，较上一交易日上午盘面上涨120元/吨。

　　周二BMD棕榈油期货从周一的大涨走势中回落，但是继续徘徊在四个多月来的高点附近。令人担心黑海葵花籽油出口面临物流挑战，加剧出口供应紧张。这对马棕油有所支撑。不过马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2023年7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加6.49%。增产周期下的马棕油依然面临供给的压力。市场高位震荡加剧。国内方面，中国粮油商务网监测数据显示，截至到2023年第29周末，国内三大食用油库存总量为225.89万吨，周度增加12.73万吨，环比增加5.97%，同比增加53.70%。伴随着国内油脂库存的回升，内盘油脂高位多头获利平仓的意愿增强。但是国际油脂在黑海局势不稳定中依然坚挺。国内油脂市场高位波动加剧。短线、波段操作为宜。

　　棉花：郑棉小幅震荡 短线交易为主

　　周二，郑棉夜盘偏弱运行，早盘小幅冲高后震荡回落，成交量减少，持仓量增加。中国棉花信息网显示，现货指数价格走弱，3128B指数较昨日下调80元/吨，报17990元/吨。短期政策连发对于国内有一定压制，但中长期看涨情绪仍在。棉价走势纠结。操作上建议短线交易为主。

　　花生：偏弱震荡

　　周二，花生期货小幅下跌。主力合约PK2311宽幅震荡，较上一交易日跌0.2%左右，减仓0.3万手，持仓13万手。产地余量较少，成交量有限。部分批发市场少量消耗进口米，出货速度缓慢。操作建议震荡偏空思路对待。

　　苹果：关注高温对优果率的影响

　　周二，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2310高开低走，较上一交易日跌0.1%左右，减仓0.4万手，持仓14万手。新季苹果少量上市，收购价格偏高，由于产地气温升高，部分苹果出现上色较慢的情况。西北冷库剩余货源水烂比例扩大，好货偏紧张导致价格持续偏强运行。关注后期新季苹果的开秤价，操作建议震荡偏多思路对待。

　　生猪：现货走强 期货减仓上涨

　　周二生猪期货上涨，主力LH2309涨幅约1.5%，持仓继续下降。现货方面，据汇易网，河南报价14.4元/公斤-14.9元/公斤，较昨日小涨0.1元/公斤;山东报价14.7元/公斤-15.3元/公斤，较昨日上涨0.4元/公斤。基本面来看，根据产能数据推算三季度理论出栏量仍将增加，但高频数据显示，宰后均重继续下降，且肥标猪价差明显上升，显示大肥占比较少，部分减轻供应压力;需求端来看，样本企业屠宰量近期有所回升，鲜销率中性水平，白条走货表现一般，个别时段略有好转;从季节性来看，目前处于全年消费淡季，但8月后预计进入季节性回升周期。总体来看，预计后期生猪市场整体供需仍偏宽松，但在肥标价差持续回升及消费旺季预期下，后期需关注猪价的反弹是否会刺激压栏及二次育肥行为的大范围出现，进而在情绪发酵下推动价格进一步走高。操作上，短线偏多。

　　豆类：看涨情绪浓重 连粕继续上行

　　周二连粕继续上行，一方面来自于隔夜美豆的走高拉动，另一方面周边油脂市场走强也对连粕形成看涨刺激。盘面增仓上行。国际方面，CBOT大豆电子盘高位小幅回落，主力合约在1450一线存在抛压。不过最新的美豆优良率仅为54%，低于上周55%和市场预期，这对市场依然有所支撑。CBOT大豆在1400蒲式耳/美分-1450蒲式耳/美分之间震荡反复。国内方面，根据汇易网最新数据显示，国内豆粕现货较昨日上涨，部分品牌涨幅20元/吨-50元/吨。目前沿海各地豆粕成交价格集中在4300元/吨-4400元/吨左右。中国粮油商务网监测数据显示，截至到2023年第29周末，国内豆粕库存量为61.8万吨，较上周的53.8万吨增加8.0万吨，环比增加14.88%;合同量为436.6万吨，较上周的450.3万吨减少13.7万吨，环比下降3.05%。连粕市场则更多跟随美豆的趋势而动，短线买盘进出略显频繁，M2309合约4250一线或有阻力。追高谨慎。短线偏多、波段操作为宜。

　　玉米：现货稳中有降 盘面窄幅波动

　　周二大连玉米期货震荡，C2309窄幅波动。现货方面，据汇易网，北方玉米集港价格2760元/吨-2780元/吨，较昨日持平，广东蛇口新粮散船2870元/吨-2890元/吨，较昨日降价20元/吨，黑龙江深加工玉米主流收购2600元/吨-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600元/吨-2720元/吨，饲料企业收购2700元/吨-2850元/吨。目前市场整体余粮不多，贸易商出货压力不大，但下游饲料、深加工利润一般，整体以刚需采购为主，加上小麦价格相对玉米优势仍存，继续挤占国产玉米的份额。新季玉米产区天气总体较好，预计产量较上年增加。政策方面，市场再次传闻陈稻拍卖将于8月初进行，拍卖底价较上年提高，折算集港价在2700左右。总体来看，国内玉米市场下游需求不振继续压制价格，但余粮偏少亦限制大幅下跌可能。操作上，震荡对待。

　　工业硅：交割品流动性干扰，硅价震荡

　　周二工业硅主力合约较前一交易日上行0.78%，收盘于13555元/吨。今日现货市场价格持稳。供给端，周度产量上行至年内最高位，西北地区部分中小硅企复产，四川雅安、乐山硅企因成都大学生运动会限产。需求端，多晶硅价格在中小型硅料企业成本线附近企稳，下游采购需求转好，部分贸易商开始囤货。预计多晶硅对工业硅需求短线将企稳上升。有机硅中间体DMC价格低位徘徊，单体企业生产仍处在深度亏损状态，后期存在继续减产的可能性。出口和铝合金需求较差。整体来看工业硅下游需求仍然偏弱。库存高企且继续增加，交易所累计仓单已经超过4.5万吨。工业硅短期现货成交以期现商居多，下游实际需求无起色。交割品流动性继续干扰盘面，短期硅价震荡。

　　铝、氧化铝：复产持续推进 铝及氧化铝震荡运行

　　周一，沪铝震荡，氧化铝小幅上涨。现货方面，钢联A00铝锭现货价格18310，涨10;华南18380，涨10;中原18290，涨50(单位：元/吨)。据百川盈孚数据，7月24日，中国国产氧化铝价格小幅上涨，市场日均价为2836.69元/吨，较上一交易日价格上涨3.04元/吨，涨幅为0.11%。铝方面，近期云南、四川等水电产能区域持续降水，复产推进，供应端扰动减弱，需求端淡季特征明显，下游各板块开工率持续下降或持稳，铝锭面临累库压力，低库存对基本面的支撑逐渐削弱，基本面维持供增需减的偏弱局面。氧化铝方面，近期供应偏稳，随着电解铝的复产，氧化铝需求持续走强，供需转向偏紧，但受产能过剩影响，价格冲高有一定阻力。总体来说，沪铝及氧化铝维持震荡运行，建议震荡思路对待。

　　碳酸锂：悲观情绪过度放大 碳酸锂持续下跌

　　周一，碳酸锂主力合约下跌4.21%，收于211400元/吨。

　　现货价格方面，据SMM显示，碳酸锂(99.5%电池级/国产)跌2500元报28.55万元/吨。基本面来看，供应端，澳洲矿山及非洲矿山部分项目投产、目前正处于产能爬坡区间，锂辉石到港量有所增加，我国碳酸锂盐湖产量明显增加、硬岩型资源产能亦有释放。需求端，动力电池需求恢复速度依然不及预期，正极材料企业部分受限电影响有所减产，新能源汽车相关利好政策落地仍需时间。库存方面，冶炼厂库存目前仍处相对高位，下游端库存已恢复至正常水平。短期内基本面供强需弱将继续打压锂价，预计短线碳酸锂价格将偏弱震荡，或将在20万元/吨寻找到短期支撑，操作建议轻仓短线为主。

　　国债：利率冲击，国债波动加大

　　今日国债早盘大幅低开，全天市场震荡下行，十年期国债下跌0.54%。现券收益率方面，10年期国债到期收益率上涨3.3个基点，7年期国债到期收益率上涨4.50个基点，5年期国债到期收益率上涨4.75个基点，3年期国债到期收益率上涨5.50个基点，2年期国债到期收益率上涨6.50个基点。银行间方面，隔夜shibor下跌1.80个基点，报收1.5160%。短期利率波动较大，国债转为观望。