海通期货3月13日晨间策略和交易内参

嘉盛市场分析1个月前行情分析

股指:周度级别来看,上周微观流动性层面绝对水平虽然尚可但边际上继续下行,显然流动性层面调整的压力在上周并没有明显改善。尽管上周 ETF 重回净流入且新成立基金份额有所提升,但是近几周流入量较大的融资盘和北上资金在上周流入速度明显放缓,北上资金甚至在上周出现了净流出。在 A 股开始企稳且显著反弹之后市场成交量持续放大同时 ETF 上也不再出现巨量的买入,显示出“国家队”行为对市场的干预的减弱,以及市场的分歧仍在继续变大,获利盘的出逃和解套盘的压力也在变大,从反弹初期的普涨到现在板块间的分化或也显示虽然市场整体的量能在放大,且市场特征层面已经开始显示出在微观流动性边际上持续下行的背景下,A 股出现了 “增量博弈”转为“存量博弈”的迹象。从宽基指数的拥挤度角度来看上周中证 1000 和国证 2000 为代表的小盘成长股的拥挤度虽有明显下行,但其绝对水平仍处于长期均值减一倍方差的区间并未出现显著的拥挤度过低的现象,而上证 50 和沪深 300 为代表的大盘价值其拥挤度仍然小幅偏高。不管是对技术层面的超跌反弹还是针对两会期间的政策预期,两条交易主线都存在过热的迹象,政策期待方面近期长端国债利率的大幅下行或已经将潜在的政策放松充分计价甚至过度计价。在市场抛压有所增加,“存量博弈”特征逐渐显现,指数超跌的情况已经明显修复,市场情绪存在过热迹象以及总量政策未超预期的背景下,市场短期调整的压力仍未得到充分的释放。

国债:昨日,国债大幅下挫,TL下跌1.2%,创下今年以来的最大单日跌幅。超长端现券收益率上行超过7bp,收于2.54%。临近收盘时段,卖盘大量涌现,疑似基金遭遇赎回,市场出现踩踏,最终10年期国债利率全天上行4bp,回到2.35%。当天消息面上并未出现明显利空,但结合股市的行情来看,最近红利股同样步入回调节奏,以及当日食品和地产板块领涨,也许整体市场的风格正在发生转变。近期债市进入交易驱动阶段,在基本面变化并不大的情况下,再加上长端和超长端的收益率已经来到历史低位,市场机构行为和止盈的倾向成为价格走势的关键变量。此前,债市行情的火爆程度可能已经超出了理性区间,非理性行为的结果就意味着波动幅度加大。接下来需要重点关注止损盘是否持续出现,以及基金和理财的赎回压力等情况。技术面上看,TL已经连续4个交易日放量下跌,并已跌破30日均线。

本周即将公布的社融和经济数据可能都对债市会再次形成扰动,需谨慎对待,控制头寸规模以降低风险敞口可能是最佳选择。短期内,期债行情或进入震荡偏弱区间,但是经济基本面没有明显变化的前提下,中期看多趋势维持不变。单边策略上,首选维持当前仓位,次选可考虑逢低做多长端。超长期特别国债的发行节奏可能对收益率和利差会产生阶段性影响,若在4-5月集中放量,或再次带来一定的调整压力。

纯碱玻璃:昨日纯碱盘面整体下行,轻碱现货下游正在逐步恢复中,下游垒库速度放缓;短期来看,下方支撑在氨碱法成本线左右,但厂商挺价意愿较浓,对盘面下方也形成一定支撑。昨日玻璃现货价格下跌,盘面小幅震荡;近期地产数据较稳定,短期需求持稳;玻璃垒库速度放缓,下游需求恢复速度尚可,短期内现货价格不足以对盘面形成稳定支撑;中长期需求受宏观形势转暖影响,但长期趋势仍不明朗,建议观望。

聚乙烯:近期供应端变化不大,周产量相对聚丙烯表现为增长缓慢,周内新增检修略多,生产利润表现一般,日内行业开工维持在90%左右,线性比例稳定在35.82%。需求端,农膜行业和包装膜行业表现相对较好,厂家原料库存有跟进,不过整体行业新单情况表现一般,节后消费复苏相对温和。库存方面上周两油库存去库放缓本周继续关注去库情况。综合来看,供需状况表现一般,聚乙烯盘面价格目前可能略高估,短期价格运行表现可能横向整理寻求方向。

镍:由于印尼政策端的扰动及新能源产业链阶段性强势局面尚未扭转,镍的反弹势头短期仍有延续的可能。但是从产能角度来看,镍产业链过剩格局预期不变,硫酸镍产能较为充沛,在利润恢复开工率回升的情况下,短期供需失衡问题将得以解决。另外一方面,纯镍库存维持上升趋势,持续累库也将对镍价向上突破形成压力,预计镍价中长期仍将回归基本面弱势定价。

豆粕:南美丰产预期大概率兑现,3月报告下调巴西大豆产量仅有100万吨至1.55亿吨,即便后续追随咨询机构调降至1.5亿吨以下,也难以更改宽松供应的局面。当前盘面已开始逐渐加入新季作物的炒作影响,后续随着美豆3月种植意向调查、美豆播种情况及产区天气等炒作的开启,CBOT大豆计价的重点将逐渐转移,这个过程中美豆期价的价格中枢或跟随震荡上行。由于南美新作丰产预期难改,进口大豆成本会有反复,后续进入4月随着巴西豆销售过半,南美卖压增加,巴西贴水或再次回落,料对连粕价格形成压制,盘面或从偏强转震荡为主。国内市场上,短期油厂近期有意挺价,上调现货基差,但后续4-5月大豆到港较为充足,且当前养殖端利润没有显著修复,原料价格的持续上涨或导致下游需求偏弱,因此短期内要关注成交量水平,以判断现货价格何时回落。

集装箱运价:现货价格方面,马士基昨天线上开舱的wk13上海—费利克斯托,由于订舱情况良好,已经从昨天开舱1560/2510回升至1640/2589;wk13上海——鹿特丹的价格开今日舱价格定在1527/2452,低于目前wk12的1706/2866价格,后续可持续观察价格回升幅度。整体马士基依然延续较为激进的降价揽货策略。其他船司的价格调整方面,MSC同步跟进降价,wk12/13的报价从1940/3240降至1820/3040,CMA舱位已经开放至wk16,报价从2201/4077降至2001/3877,需要注意的是尽管CMA已经开放4月中旬的舱位,但由于距离目前时间过长,并不意味着该价格会完全落地执行或者4月中旬完全没有提GRI的可能性。

由于马士基wk13的报价再度打破目前大小柜的底价,因此需要密切关注其他船司的跟进行为,相对来说其他船司的价格调整并不如马士基那么激进。对于近期持续回调的现货运费,我们认为从船司的角度出发,在已经确认相对充足的盈利空间下,尽可能在当前运价水平完成更高的订舱率和承揽更多的货物运输来保证整体的收益情况,在目前看来似乎是一个比涨价更优先考虑的策略。所以船司的价格博弈也会成为接下去需要关注的焦点。短期内预计盘面将承压下行以反映现货价格中枢的进一步下移,但同时考虑到基差修复逻辑的支撑预计下行空间较为有限,盘面仍具备一定韧性。

宏观

1、海关总署署长俞建华表示,总体来看,今年我国外贸开局良好,初步判断上半年可以保持在增长的通道,全年实现《政府工作报告》提出的“质升量稳”有基础、有条件。展望未来,东方金诚研究发展部总监冯琳表示,预计今年政策面将加大对外贸出口的支持力度,着力改善出口企业面临的政策和制度环境。

2、中国人民银行国际司发布专栏文章《坚定不移推动金融业高水平开放》指出,下一步将进一步完善准入前国民待遇加负面清单管理制度,持续优化外资进入中国市场展业的程序,开展新业务试点时,坚持对内外资金融机构平等对待,稳步推进金融市场高水平对外开放。

3、工信部部长金壮龙主持召开干部大会强调,要抢抓新一轮科技革命和产业变革机遇,加快推进新型工业化,把发展新质生产力作为重要着力点,巩固和增强工业经济回升向好态势,推动制造强国和网络强国建设取得新的更大成效,为中国式现代化构筑强大物质技术基础。

产业

1、国内商品期货夜盘收盘多数上涨,能源化工品普遍上涨,燃油涨1.3%,20号胶涨1.11%。黑色系涨跌不一,焦炭跌1.07%,铁矿石跌近1%。农产品多数上涨。基本金属多数收涨,沪镍涨1.2%,沪铜涨0.29%,沪铜涨0.29%,沪锌涨0.12%,沪铝涨0.1%,沪铅涨0.06%。

2、据郑商所介绍,截至去年年底,该所白糖、棉花、菜粕、菜油4个期权品种市场规模跻身全球农产品期权前十。去年,郑商所新上市期权品种8个,数量为历年之最。截至目前,郑商所共有期权品种16个,数量排名全国第一。

3、欧佩克发布月报,预计2024年、2025年全球原油需求增长预期分别为225万桶/日、185万桶/日,均与此前预期一致;将2024年非欧佩克供应增长预测从120万桶/日下调至110万桶/日,将2025年非欧佩克供应增长预测从130万桶/日上调至140万桶/日。月报将2024年全球经济增长预测上调至2.8%(之前为2.7%),并将2025年预测维持在2.9%。

4、EIA短期能源展望报告:预计2024年WTI原油价格为82.15美元/桶,此前预期为77.68美元/桶;预计2024年布伦特原油价格为87美元/桶,此前预期为82.42美元/桶。预计2025年WTI原油价格为80.30美元/桶,此前预期为74.98美元/桶;预计2025年布伦特价格为84美元/桶,此前预期为79.48美元/桶。

5、中国石化在四川盆地的第三个千亿方海相大气田-川西气田全面建成投产,年产能20亿立方米天然气、13万吨硫黄,为我国西南地区及川气东送沿线提供更多清洁能源。

6、科威特将4月份销往亚洲地区的KEC原油官方售价定为较阿曼/迪拜升水55美分/桶,较上个月上涨30美分。

7、瑞银集团预计2024年底钯金价格将下跌至每盎司900美元,继续对钯金保持负面展望。

8、澳大利亚氧化铝公司表示,已同意被美国铝业公司以22亿美元的全股票收购要约收购。

9、巴西咖啡出口商协会发布的最新数据显示,今年2月巴西出口咖啡达到36.26万袋(每袋60公斤),同比增加48.9%。

10、据上海有色网最新报价显示,3月12日,国产电池级碳酸锂价格涨690元报11万元/吨,创逾3个月新高,连涨4日,近5日累计涨2460元,近30日累计涨13460元。

11、美国至3月8日当周API原油库存减少552.1万桶,预期增加87.5万桶,前值增加42.3万桶。

金融

1、国内商品期货夜盘收盘多数上涨,能源化工品普遍上涨,燃油涨1.3%,20号胶涨1.11%。黑色系涨跌不一,焦炭跌1.07%,铁矿石跌近1%。农产品多数上涨。基本金属多数收涨,沪镍涨1.2%,沪铜涨0.29%,沪铜涨0.29%,沪锌涨0.12%,沪铝涨0.1%,沪铅涨0.06%。

2、新三板:3月12日,合计挂牌6220家公司,当日减少4家,成交金额1.53亿。三板成指报877.45,涨0.34%,成交额0.90亿。

3、国内商品期货:截至3月12日下午收盘,收盘涨跌不一,碳酸锂涨超4%,白糖涨超2%,沪镍、菜粕、原油涨超1%;集运欧线跌超3%,铁矿石跌超2%,纯碱、BR橡胶、甲醇、棉纱、苹果跌超1%。

4、国债:3月12日,2年期国债期货主力合约TS2406下行0.07%至101.388;5年期国债期货主力合约TF2406下行0.16%至102.820;10年期国债期货主力合约T2406下行0.23%至103.790。10年期国债利率涨4.26BP,至2.35%;10年期国开债利率涨4.75BP,至2.46%。

5、上海国际能源交易中心:3月12日,原油期货主力合约2404,以621.6元/桶收盘,上涨10.5元,涨幅为1.72%。全部合约成交206646手,持仓量增加5082手至61476手。主力合约成交156148手,持仓量增加2577手至30897手。

6、3月12日,进行100亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.80%,与此前持平。因当日有100亿元7天期逆回购到期,实现零投放零回笼。

7、Shibor:隔夜报1.7210%,下跌1.00个基点。7天报1.8530%,上涨0.00个基点。3个月报2.1580%,下跌0.10个基点。

8、人民币:在岸人民币兑美元16:30收盘,报7.1743,涨0.1350%,人民币中间价报7.0963,涨0.0085%。

标签: 美元

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