海通期货3月15日晨间策略和交易内参

嘉盛市场分析1个月前行情分析

股指:周度级别来看,上周微观流动性层面绝对水平虽然尚可但边际上继续下行,显然流动性层面调整的压力在上周并没有明显改善。尽管上周 ETF 重回净流入且新成立基金份额有所提升,但是近几周流入量较大的融资盘和北上资金在上周流入速度明显放缓,北上资金甚至在上周出现了净流出。在 A 股开始企稳且显著反弹之后市场成交量持续放大同时 ETF 上也不再出现巨量的买入,显示出“国家队”行为对市场的干预的减弱,以及市场的分歧仍在继续变大,获利盘的出逃和解套盘的压力也在变大,从反弹初期的普涨到现在板块间的分化或也显示虽然市场整体的量能在放大,且市场特征层面已经开始显示出在微观流动性边际上持续下行的背景下,A 股出现了 “增量博弈”转为“存量博弈”的迹象。从宽基指数的拥挤度角度来看上周中证 1000 和国证 2000 为代表的小盘成长股的拥挤度虽有明显下行,但其绝对水平仍处于长期均值减一倍方差的区间并未出现显著的拥挤度过低的现象,而上证 50 和沪深 300 为代表的大盘价值其拥挤度仍然小幅偏高。不管是对技术层面的超跌反弹还是针对两会期间的政策预期,两条交易主线都存在过热的迹象,政策期待方面近期长端国债利率的大幅下行或已经将潜在的政策放松充分计价甚至过度计价。在市场抛压有所增加,“存量博弈”特征逐渐显现,指数超跌的情况已经明显修复,市场情绪存在过热迹象以及总量政策未超预期的背景下,市场短期调整的压力仍未得到充分的释放。

国债:在经历过前几日的大幅回调后,国债整体仍处于震荡偏弱区间。昨日,股市表现偏弱,带动TL成为唯一收涨的品种。近两日,央行每日公开市场仅投放30亿,似乎在暗示当下无意加剧流动性泛滥,对债市可能造成潜在利空。我们依然认为3月降息落地概率不大,下一个降息窗口可能在3月联储议息会议之后和一季度宏观数据公布前后,即4月中上旬。不过,即使收益率继续向上修复,银行、保险等机构配置的需求将对国债价格的下边际形成较强的支撑。此外,社融数据仍未公布,按以往规律,越晚公布,市场反应就越有可能偏负面,反而会导致利率债走强。从趋势上看,虽然短期内可能难以出现大的方向,但交易行为和预期调整所带来的行情波动在所难免。

即将公布的社融和经济数据可能都对债市会再次形成扰动,需谨慎对待,控制头寸规模以降低风险敞口可能是最佳选择。短期内,期债行情或将重回震荡区间,但在经济基本面没有明显变化的前提下,中期看多趋势维持不变。单边策略上,首选维持当前仓位,次选可考虑逢低做多长端。超长期特别国债的发行节奏可能对收益率和利差会产生阶段性影响,若在4-5月集中放量,或再次带来一定的调整压力。

钢材:昨日钢联产量及库存数据显示,本周螺纹产量环比回落1.93万吨至218.53万吨,农历同比减少63.64万吨;社库环比回落11.75万吨至934.28万吨,农历同比增加18.34万吨;厂库环比增加17.9万吨至390.52万吨,农历同比增加53.22万吨。本周螺纹表需环比回升33.5万吨至212.38万吨,农历同比减少81.3万吨。社库拐点出现,但绝对水平同比略显偏高,供应端虽然整体仍偏弱,但表需开始恢复,库存压力仍存缓解预期,而且随着下跌加速的越快可能离情绪出清的时间就越短,我们仍认为当前价格已经包含了绝大部分利空因素或预期,深跌难度或大于反弹。

短纤:短纤周内期现货价格小幅反弹,短纤开工率周均值为78.8%,短纤工厂库存收至20.2天,较低的开工率加上高位库存使得短纤加工利润较低,根据海关总署3月7日发布的最新数据,按美元计,2024年1-2月我国纺织服装累计出口450.9亿美元,同比增长14.3%,其中纺织品出口217.1亿美元,增长15.5%,服装出口233.8亿美元,增长13.1 %。关注下游补库情况,及3月份国内服装消费数据。

氧化铝:昨天冲高回落,夜盘有反弹,一方面受到板块带动,另外也有下方云南复产预期的支撑。近期云南电解铝复产消息逐步增加,据市场消息预计将有约65万吨电解铝产能在3月底4月初左右启动,支撑氧化铝价格。另外市场仍比较关心国内矿山的复产预期,河南开始督导矿区复产提产工作,矿山复产预期还在,同时广西、贵州部分氧化铝产能也在逐步复产,周内开工率回升0.36%至82.18%,现货近期处于阴跌状态,盘面利润偏高下,暂仍维持逢高空思路,但下方受到云南复产预期的支撑,在矿山复产未有实际落地之前,预计下方空间或有限,短期3200-3300区间震荡为主。

生猪:上半年的供应过剩情况未见明显改善,供需矛盾尚未得到有效解决;下半年因为去年的猪瘟导致母猪的死亡,或出现供应缺口,据了解,东北牧原整体生猪存栏当前只有6成。另一方面,仍需关注二育情绪的影响,若二育大量进场,变相压栏育肥,或导致下半年供应缺口抹平。另外还需关注上市企业出栏计划,比如东北牧原今年仍希望满产以降低成本,以及国家对生猪的调控政策。

集装箱运价:今天EC盘面高开低走,电商平台显示的现货价格虽然频繁调整但是基本都向MSK降价后的水平靠拢,现货运费中枢进一步下移。消息方面,马士基提涨4月亚洲——地中海航线运费,这也给盘面一度带来偏强的支撑,即市场期望后续欧线也有可能出现类似提价行为。尾盘显著下行伴以持仓量下降更多来自于多头离场。市场仍在逐步确定现货价格止跌企稳的时间节点,由现货价格下行导致的下行空间比较有限,尤其是参考马士基线上价格基本为市场底价,实际中枢会高于该水平。在考虑到长协价格的现实支撑和基差修复的交易逻辑支撑的背景下,盘面表现预计仍保有韧性,短期以震荡为主。

宏观

1、国务院:印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。到2027年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上;重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平。报废汽车回收量较2023年增加约一倍,二手车交易量较2023年增长45%,废旧家电回收量较2023年增长30%。

2、金融监管总局:着力加强金融监管法治建设,严肃查处“关键事”“关键人”“关键行为”,真正把板子打准、打痛。积极促进新型消费和传统消费。推动小微、民营企业贷款增量扩面。有力服务民生保障,加快补齐第三支柱养老短板,积极发展农业保险、巨灾保险,持续提升保险保障能力。

产业

1、最近半个月,国际现货、期货黄金持续创历史新高,触及2200美元关口,实现了10%的涨幅。不少从未有过贵金属投资经验的投资者开始加入购买黄金资产的行列,掀起新一轮“淘金”热潮。不过,此轮黄金上涨是大牛市的序曲,还是短期多重市场情绪刺激下的脉冲,还有待市场验证。

2、国际能源署(IEA)发布月报表示,由于欧佩克+减产,石油市场全年都面临供应短缺。将2024年全球石油需求预期上调11万桶/日,理由是美国前景改善,船用燃料使用量增加。该机构预计今年全球石油需求将增长134万桶/日,至1.032亿桶/日。

3、应急管理部召开会议,要求坚决防范遏制重特大事故发生,加强重点行业领域风险隐患排查整治,深入开展消防安全集中除患攻坚大整治行动,严格落实矿山安全八条硬措施。落实好打通消防“生命通道”、提高煤矿深部开采安全水平、推动化工老旧装置更新改造等重点任务。

4、中国石油大港油田储气库群第23个采气期圆满收官,累计采气22.06亿立方米,同比增长16%,刷新历年采气量纪录。

5、中国有色金属工业协会表示,针对铜冶炼行业近年来产能增长过快问题,国家将提高新建项目准入门槛。

6、山东出台新建煤矿安全准入标准,包括新建和改扩建后煤矿产能不得低于30万吨/年,停止新建产能低于90万吨/年以及瓦斯突出、冲击地压、水文地质类型极复杂的煤矿。

7、澳大利亚将提供5.5亿美元用于在北部建设稀土矿和冶炼厂。

8、国际谷物理事会(IGC)预计2024/25年全球玉米产量为12.33亿吨,较2023/24年的12.27亿吨略有增加;预计2024/25年全球小麦产量为7.99亿吨,较2023/24年的7.89亿吨有所增加。

9、俄罗斯2024/2025年的谷物出口可能达到5000万吨。

10、上海有色网最新报价显示,3月14日,国产电池级碳酸锂价格涨1180元报11.22万元/吨,续创逾3个月新高,连涨6日,近30日累计涨15680元。

金融

1、中银协:截至2023年末,银行业金融机构用于小微企业的贷款余额为70.9万亿元,其中,单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额为29.1万亿元,同比增长23.3%;本外币绿色贷款余额30.08万亿元,同比增长36.5%。

2、新三板:3月14日,合计挂牌6216家公司,当日无新增,成交金额1.78亿。三板成指报878.93,跌0.16%,成交额0.86亿。

3、国内商品期货夜盘收盘多数上涨,能源化工品普遍上涨,原油涨3.56%,20号胶涨1.89%,橡胶涨1.6%,PTA涨1.54%,低硫燃料油涨1.45%,苯乙烯涨1.43%,聚丙烯涨1.11%。黑色系全线下跌,焦煤跌3.07%,铁矿石跌1.79%,焦炭跌1.77%,螺纹钢跌1.66%,热卷跌1.39%。农产品多数上涨,棕榈油涨2.01%,菜粕涨1.11%。基本金属涨跌不一,沪铜涨0.27%,沪铅跌0.15%,沪铝跌0.34%,沪锌跌0.68%,沪镍跌1.08%。沪金跌0.24%,沪银涨0.21%。

4、国债:3月14日,2年期国债期货主力合约TS2406下行0.03%至101.394;5年期国债期货主力合约TF2406下行0.06%至102.805;10年期国债期货主力合约T2406下行0.10%至103.715。10年期国债利率涨0.99BP,至2.34%;10年期国开债利率涨1.75BP,至2.47%。

5、上海国际能源交易中心:3月14日,原油期货主力合约2404,以631.9元/桶收盘,上涨11.2元,涨幅为1.80%。全部合约成交153920手,持仓量增加1811手至62077手。主力合约成交106412手,持仓量减少274手至27821手。

6、央行:3月14日,进行30亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.80%,与此前持平。因当日有100亿元7天期逆回购到期,实现净回笼70亿元。

7、Shibor:隔夜报1.7460%,上涨1.10个基点。7天报1.8800%,下跌0.20个基点。3个月报2.1610%,上涨0.20个基点。

8、人民币:在岸人民币兑美元16:30收盘,报7.1911,涨0.0473%,人民币中间价报7.0974,跌0.0620%。NDF:3个月报7.0835,6个月报7.0555,1年报6.9865,2年报6.8865。

标签: 美元

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