嘉盛集团：美国经济衰退在即？劳动力市场却给出相反的答案！

　　过去，人们可以通过快速浏览一些指标，来诊断经济状况是否健康：如失业率、通胀率、几个季度的国内生产总值增辐、房地产市场销售数据，也许还有近期股市的表现。但到了2022年中期，参照这些指标将会导致“误诊”。

　　由于疫情、美联储加息以及俄乌冲突波及全球供应链等原因，目前，宏观经济数据表现可谓一团糟。基于此，许多美国人认为，美国经济已经陷入衰退。

　　亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型预测，2022年第二季度的美国实际GDP增长将是负数。如果这是正确的，继第一季度-1.6%之后，“经验法则”将再次被触发，即：

　　在实际GDP经历连续两个季度的负增长后，美国经济陷入衰退。

　　话虽如此，最终能正式宣布经济衰退的只有美国国家经济研究局。彭博专栏作家康纳森认为，在那之前，劳动力市场才是美国经济健康状况最准确的参考标准。对于美国投资者和企业经营者来说，劳动力市场上最值得关注指标是总工作时长。一般来说，人们工作的时间越长，他们的经济产出就越高，而目前，总工作时长的增长仍旧强劲。

　　而美国商品消费增速则是一项与经济衰退预期一致的“硬数据”指标。目前，经通胀调整后的美国商品消费同比下降2.7%(即负增长)，这与与2008年夏天美国经济陷入衰退时的情景相类似。鉴于美国是一个消费占GDP高达70%的经济体，如果美国人的购物行为较去年减少，那么就将释放一个整体经济都在苦苦挣扎的强烈信号。　　
　　新冠疫情的爆发导致美国人的消费偏好从商品转向服务。自今年3月左右以来，这一模式才有所逆转。然而到了当下，商品消费下降，服务支出再次上升。正因如此，零售商积压了大量库存，机场和航空公司也在“需求强劲，人手不足”的重压下苦苦挣扎，最终导致了一波又一波的航班取消和延误。在商品和服务支出之间的关系出现稳定的迹象之前，像平时那样依赖商品消费作为经济强弱信号是不可行的。

　　康纳森认为，当经济遭受多重冲击时，劳动力市场才是判断经济形势的最佳风向标。但在过去的一年里，由于疫情动态和与政策变动，失业率也在起起落落，所以，康纳森将着眼于总工作时长。

　　2021年5月，随着新冠疫苗的推广，人们开始复工复产，劳动力市场出现自疫情爆发后的首次人力紧缺。而劳动力市场对美国财政部刺激与福利政策(包括提高失业救济金额度)是否让人们无心工作依旧存在争议。当时，失业救济金的年化运行率接近5000亿美元，2022年5月则仅为190亿美元。

　　在过去的一年里，美国劳动力市场取得了长足的进步，总工作时长(涵盖工人数量和工作周时长)同比增长4.6%。这意味着2021年失业的美国人已经找到工作。哪怕是当年因担心疫情恶化与经济萧条的待业人员，现在也已经重新进入劳动力市场并成功就业。今年5月，总工作时长终于超过了疫情前的最高水平。康纳森表示，6月的总工作时长或将再创新高。　　
　　康纳森称，总工作时长的增加，预示着雇主仍然对未来需求大振充满信心，工人也将有更多的现金来应对高通胀。在过去50年的每一次美国经济衰退中，总工作时长都至少下降了2%。幸运的是，眼下，由于越来越多的美国人重返劳动力市场，越来越多的雇主加大招聘力度，美国经济远未达到衰退的水平。

　　康纳森也指出，情况可能随时发生变化，这就是为什么跟踪每周更新的美国劳动力市场数据(如美国初请失业金人数报告)仍然很重要的原因。康纳森坚信，在总工作时长大降特降之前，任何“能预示美国经济衰退的”数据变化都可能是由疫情恶化、加息或供应链问题这些客观因素推动的。