两大风暴将至!股债市场严阵以待 对冲基金纷纷“去敞口”

嘉盛市场分析1年前行情分析

  美股与美债收益率周一双双上涨,股市投资者的乐观情绪在本周伊始占据上风,而债市交易员则仍未摆脱鹰派美联储的影响。从消息面看,本周美国市场的两件大事无疑是周二正式开锣的美国中期选举和周四将出炉的美国10月CPI数据,相关结果料将决定股债市场的下一步走向。

  行情数据显示,各期限美债收益率隔夜普遍走高:2年期美债收益率涨7.3个基点报4.736%,5年期美债收益率涨5.6个基点报4.396%,10年期美债收益率涨5.5个基点报4.218%,30年期美债收益率涨6.9个基点报4.32%。

  美国三大股指隔夜也全线上涨:道琼斯工业平均指数上涨423.78点,至32827点,涨幅1.3%。标普500指数上涨36.25点,至3806.80点,涨幅1%;以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨89.27点,至10564.52点,涨幅0.9%。

  目前在美国中期选举之前,美国股市已连续第二天上涨。从历史上看,中期选举后的第四季和翌年往往是股市在总统一任四年中表现最强劲的时期。

  当前的民调显示,民主党可能会失去对美国众议院乃至参议院的控制权,这可能也会从另一个层面利好于美股:国会和政府由不同政党主导,实际上这代表任何可能动摇经济前景的重大立法都难以过关。

  Bokeh Capital Partners的首席投资官Kim Forrest表示,国会和政府由不同政党主导是好事,因为他们将什么都做不了,未来两年不再存有大量不确定性。企业可以在知道环境将如何的情况下开展业务,如果共和党在民主党总统的治理下控制国会,这将为美国企业带来一定的确定性。

  从理论上来说,如果共和党赢得对参众两院的控制权,应该也会利好于美国国债,因为共和党人已经誓言要努力限制政府支出,紧缩的财政政策通常意味着较低的通胀,这将使得政府债务更具吸引力。

  不过,从本周伊始的走势看,中期选举对美债市场的影响体现得并不是非常明显,美债收益率仍整体延续了上周美联储决议后的升势,债市交易员当前更为关注的,或许也将是周四的美国CPI数据。

  根据媒体调查的经济学家预计,美国10月份整体CPI同比涨幅预计将回落至7.9%,低于9月份的8.2%。10月核心CPI预计为6.5%,与上月的6.6%相比变化不大,核心CPI剔除了波动较大的食品和能源成分。

  在美联储今年第六次加息、将联邦基金目标利率区间提高至3.75%至4%后,美联储主席鲍威尔上周三已重申,只要通胀率保持在高位,加息就看不到尽头。掉期交易员定价所显示的利率峰值目前超过了5%。

  投机客纷纷“去敞口”

  值得一提的是,在本周可能决定市场成败的两件大事——中期选举和CPI数据出炉前,一年来一直在疯狂降低风险的大型投机者,如今也开始变得更加谨慎。

  摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的主要经纪商利用20天滚动窗口编制的数据显示,同时进行做多和做空股票押注的对冲基金,刚刚以今年最快的速度进行了平仓。

  这一过程被称为“去敞口”(degrossing),也在摩根士丹利的基金客户中上演,尽管在上周初速度有所放缓。

  First Growth Capital LLC创始人David Reidy表示,“我不愿意以任何一种方式承担整体风险。未来的变数太多,尤其是中期选举和CPI数据,令人无法彻底投入任何特定的方向性交易。”

  期权市场也出现了类似的恐惧感。一个衡量标普500指数隐含波动率的指标大涨了约40%,这一期权的期限(至周三)涵盖了中期选举,并在周四的CPI数据发布前结束。这意味着,交易员愿意支付高价来对冲围绕这些风险事件产生的任何潜在动荡。

  “这些都是高伽马事件,是市场上高度动荡的时期,”Brandywine Global的投资组合经理John McClain称,“你不会想被抓个正着的。”

  自10月中旬以来,标普500指数在大多数时间里被限制在3700-3900点之间波动。包括John Schlegel在内的摩根大通团队上周在一份报告中写道,“市场总体头寸水平仍然非常低。而在宏观和微观数据似乎不协调的情况下,很难指望这在短期内推动市场走高,因为基本面背景仍面临挑战。”

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