三立期货:金银延续震荡,原油走势偏弱,甲醇低吸高抛(20221021收评)

嘉盛市场分析2年前行情分析

  股指期货:中证金融下调转融资费率0.4%,未改外资连续5日净卖出

  【今日行情】四大期指涨跌互现。IH2210收盘价为2487.8,收跌0.59%,盘中再创新低;IF2210收盘价为3744,收跌0.41%;IC2210收盘价为5965.2,收涨0.06%;IM2210收盘价为6440,收跌0.05%。今日市场继续分化,早盘在中证金融下调转融资费率0.4%并同步启动市场化转融资业务试点的利好影响下,市场有所拉升,但午后IH和IF明显走弱,IM和IC表现较为抗跌,全天震荡为主。成交额缩至7133.13亿元,量能连续4个交易日处于8000亿元下方,量能起不来的话,短期市场向上驱动不足。

  【资金情况】北上资金今日净卖出89.22亿元,连续第5个交易日净卖出,对短期市场情绪存有较大利空。银行间资金仍旧充裕,DR007维持在1.5%下方,远低于政策利率2%。

  【基本面】本周伴随着市场量能的连续萎缩以及外资连续多日的放大流出,情绪明显降温,增量资金再度进入观望,短期行情存反复可能。另一方面,本周处于二十大期间,从开幕式报告及记者发布会等传递的信号来看,目前尚未看到确切的国内经济和政策端的转向,“高质量增长”的强调也传递出更为宽松政策的可能性降低,股指筑底震荡可能性偏大,这波上涨更多是反弹而非反转。

  观点及建议:短期市场情绪降温,单边反弹不确定性加强,但市场风格尚未看到切换迹象,延续前期观点,IM仍将强于IH。

  贵金属:十年期美债收益率突破4.2%,金银对美指敏感性加强

  【今日行情】金银涨跌互现。AU2212收盘价为387.46,收跌0.37%;AG2212收盘价为4384,收涨0.16%。美元指数一度重回113,仍处于阶段性高位十年期美债收益率继续走强,自2008年以来再度突破4.2%,对金银压制仍存。

  【投资需求】在ETF持仓方面,10月20日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少1.38吨至930.99吨,全球最大白银ETF—SLV持仓增加14.33吨至15121.38吨。短期黄金ETF持仓未改中期减仓趋势,白银ETF持仓略强于黄金,以阶段性反弹为主,使得其对白银的情绪上利空有所减弱。

  【基本面】美国9月CPI同比再超预期,市场完全定价11月加息75个基点,但不及预期的消费数据以及尚在市场大多数预期中的加息节奏,使得金银较难深跌。美国上周初请失业金人数下降,美联储官员继续放鹰,市场再度升起对于11月加息100个基点的预期,推动美债收益率升破4.2%,短线对金银压制有所增强,但国际金价接近前低附近,关注技术性支撑。

  观点及建议:中短期,金银暂无明显趋势,以筑底震荡为主。从近期市场表现来看,短线金银对美元指数的敏感性要强于实际利率,故可着重关注美指走势。。

  螺纹钢:银十尾声需求难振,暖政策期螺小幅反弹

  价格:受政策端利好消息的影响,黑色系夜盘翻红,小幅上涨。螺纹钢2301合约在夜盘上涨后,白天盘面震荡运行,午后出现一定回落,收盘于3630元/吨,小幅收涨0.22%。上海中天现货价为3890元/吨,环比上涨20元/吨。

  供应端:近日钢厂高炉停限产消息频传,山西,新疆陆续有钢厂公布停限产。但限产暂未体现在数据层面。本周螺纹钢产量为299.19万吨,环比增加5.75万吨。整体来看,限产力度略低于预期。本周铁水供应虽小幅减少,但未来钢厂主动减产的力度依旧有限,预计供应持稳或微降为主。

  需求端:近日,终端需求缺乏动力,市场成交继续走弱。10月20日,全国建材日成交量为14.03万吨,环比减0.5%。本周表需为322.09万吨,环比减少3.7万吨。社库延续上周的去库幅度,厂库出现小幅累库。但现在已经十月下旬,银十旺季需求不足几乎已经确定。虽对四季度基建端继续发力、房地产筑底修复仍存期待,但需求提振的可能性依旧有限。

  政策端:1.证监会相关人士表示,对于涉房地产企业,证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下,允许存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。2.10月103个重点城市主流首套房贷利率为4.12%,较上月下降3个基点。三四线城市房贷利率同比降幅最大,首二套利率同比降幅分别为169BP和116BP。

  观点与建议:本周供增需降,基本面相对偏弱。虽政策端新的利好短期提振情绪,但未来逻辑仍在终端需求上。目前市场对未来预期依旧悲观,银十旺季成色难显。短期震荡偏弱。

  原油:宏观需求疲软,原油偏弱运行

  期货市场,布油在92美元附近震荡整理,国内SC2212合约小幅收跌,收盘价664.0。

  宏观方面:美联储大幅加息75个基点。世界各地中央银行也纷纷效仿,经济衰退风险加大;市场担心利率上升将导致主要经济体陷入衰退,减少对原油的需求;英国首相突然离职,欧洲政局动荡,影响原油需求。

  供应:10月5号OPEC+会议决定减产200万桶/日,由于很多成员国并未达到配额,实际减产幅度主要取决于沙特等少数国家,或只有100万桶/日。美国政府对OPEC+表现出不满,或延长SPR抛售时间并采取反制措施。美国与产油国之间的矛盾增加。欧洲通过对俄第八轮制裁,俄罗斯警告价格上限将导致俄罗斯减产。

  需求:中国对于新冠疫情政策不断收紧,国内疫情有所攀升,高风险区增多,打击原油需求。IMF在其最新世界经济展望报告中,继续下调全球经济增速预期,预计明年全球经济增速将放缓至2.7%,比7月份的预测低0.2个百分点。

  库存:EIA美国商业原油库存比前一周减少了172万桶,比五年平均水平低约2%。美国柴油库存去库超预期,仅足够供应25天,为2008年以来的最低水平。汽油表需较前一周有所增加,柴油、航煤表需依然减少。

  观点及建议: 最新欧佩克报告下调原油需求预期,最新一期公布的EIA库存数据,原油库存低于五年平均水平,但近期英国首相离职,带动原油市场下跌,中长期来看,在需求的影响下预计原油偏弱运行。

  甲醇: 需求端负反馈延续,甲醇偏弱运行

  期货市场,甲醇2301合约跌超2%,收盘价2632。江苏现货报价2850-2860,现货强势于期货价格。

  供给端:上周国内甲醇开工率为小幅上涨,内地装置秋季检修基本完毕。十月份前期停车装置重启,除了部分焦炉气装置外,甲醇装置检修基本告一段落,供应端压力重现。海外伊朗装置九月预计恢复,十月港口到港压力较大。

  需求端:MTO开工率82.6%,环比上周上升7.7%,但一直处于亏损状态,关注其负反馈。传统需求加权开工率下降,终端需求偏弱。国内疫情反弹严重,关注近期疫情情况。

  库存:西北库存量32.4万吨,较上周上升5.8%,同比往年同期上升87.1%,处于历史高位。港口库存47.3万吨,较上周下降19.6%,同比往年同期下降40.6%,处于历史低位。

  成本端:冬季采暖季来临,煤价涨势延续,但受整体调控,涨幅或有限,给予甲醇一定的成本支撑。

  观点及建议:供需来看,甲醇目前压力不大,库存处于低位水平,成本端来看,煤炭对甲醇价格依旧有支撑,但受制于需求萎靡,供给端有一定的增量,价格上方空间有限,甲醇短期宽幅震荡为主,建议区间内低吸高抛的操作为主。

  棕榈油:国内供应压力较大,压制棕油反弹空间

  棕榈油2301合约日内跌0.15%,收盘8192元/吨;广州市场棕榈油8440元/吨。

  供应:印尼政府宣布进入洪水紧急状态,影响棕榈果的采摘、运输和生产,此外印尼高库存现状不断改善,供需逐渐转向均衡;马币兑美元下跌到1998年以来最低水平,使得棕油价格更便宜,性价比升高;棕榈油即将进入季节性减产期,库存压力或随着产量增加放缓而继续减弱,加上近期洪水冲击或影响棕榈油产量,引发市场担忧,提振棕油价格;国内到港量逐渐增加,国内棕油库存水平依然较高,压制棕油反弹空间。

  需求:目前双节备货已经结束,油脂消费缺乏进一步提振,同时棕油冬季易凝结,需求稍弱;再加上疫情限制终端需求,下游消费同比稍弱,对市场提振不足。

  其它影响:OPEC+减产,作为替代的生物柴油需求增加;俄乌紧张局势不断升级,或限制乌克兰葵花籽油运输,植物油作为替代品来说有需求支撑。

  总结:产地库存压力基本已经消散,目前产地处于供需平衡状态,且洪水引发市场对后续棕油的减产担忧。但国内消费淡季和库存压力又限制棕油上方空间。

  观点及建议:棕油基本面暂时利空逐渐消散,短期受降雨影响呈反弹趋势,但受国内供应压力影响,上方空间有限。

  豆粕:基本面扰动不足,国内豆粕供应维持紧平衡

  豆粕2301合约日内跌0.15%,收盘价4008元/吨,现货张家港43%蛋白豆粕5425元/吨。

  供应端:10月USDA供需报告美豆部分调低美豆产量和旧季库存,但南美地区大豆前景较好,全球大豆供应格局逐渐宽松,豆粕的成本后续或震荡下降;近期南美地区降雨情况较好,但雨水过多的话或影响播种进度,关注产区天气;国内大豆供应10月到港依然有限,因此虽然油厂压榨难以明显提升,但原料库存整体还呈下滑趋势,豆粕供应整体维持偏紧。

  需求端:冬季猪肉需求尚可,养殖利润较好,后市养殖端大概率育肥,对饲料需求也保持较乐观态势,豆粕需求偏乐观。

  其它因素:全球干旱明显,农作物产量或受到影响,全球作物减产下或推高农产品价格。美豆进入收割期,南美目前天气扰动不足,美豆缺乏利好承压走弱,加上当前豆粕价格维持高位,或将导致下游需求走弱,豆粕的价格或逐渐随成本下移。

  观点及建议:国内供应依旧紧张,豆粕震荡为主,但国内供应紧张缓解前下方空间有限。

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