汇市周评:美国通胀放缓美元走软,欧银加速升息欧元攀升

嘉盛市场分析1年前行情分析

  周五(12月16日)当周美元指数震荡回落,美国通胀放缓给美元下行压力。虽然美联储在本周决议之上,表示未来仍然有望进一步加息,短线支持了美元。但市场认为美联储在加息速度上已经开始放缓,这又给美元带来下行压力。

  其他非美方面,欧元兑美元本周震荡攀升,欧洲央行加速加息支持欧元。英镑兑美元本周震荡回落,英国央行鸽派加息,施压英镑。本周瑞士央行跟随美联储加息50基点,避险需求增加支持瑞郎。

  下周外汇市场仍然有一些重要的经济数据公布,同时投资者还要关注地缘局势、官员讲话等因素对市场的影响。不过由于下周是圣诞节前夕,预计市场波动可能会较为清淡,同时也可能会出现异常的波动,大家管理好仓位保持谨慎。接下来,让我们看看具体货币对的走势情况。    美元指数震荡回落,美国通胀放缓给美元压力,美联储放缓升息步伐    图:美指日图走势

  美国通胀增长放缓,给美元压力

  美国通胀数据引发人们对美联储将在2023年初提前“政策转向”的希望,削弱了美元吸引力。报道称:“在政府报告显示11月份通货膨胀大幅缓解后,与美联储政策利率挂钩的期货交易员加大了对美国央行将在明年初进一步降低加息步伐的押注。”

  美国劳工统计局周二发布报告称,美国11月消费者价格指数(CPI)同比涨幅从10月份的7.7%下降至7.1%,低于市场预期的7.3%,环比上涨0.1%,低于市场预期和前值0.3%;剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比涨幅从10月份的6.3%降至6%,环比上涨0.2%,市场预期为0.3%。通胀压力的缓解可能会促使美联储放慢加息步伐。总体而言,美联储预计将在明天的会议上小幅加息50个基点,并在明年第一季度再加息50个基点,然后美联储才会安心地暂停当前周期并展开重新评估。

  道明证券分析师称,核心通胀进一步放缓再度确认美元峰值已经到来。这一美国通胀数据会使即将召开的美联储会议不再具有争议,因为市场更难定价终端利率“略高”的说法。美元平仓交易有些过了头,但考虑到欧洲央行的表态和行动比美联储更为鹰派,这意味着美元将出现反转并不困难。

  瑞穗银行分析师Robert Yawger称,“没有人真的认为这个数字会低于预期——这可能是一个有利于需求的事件,使市场出现买盘。”Yawger补充说,现在焦点将转向美联储如何对CPI报告做出反应。暂停加息可能会推高价格。

  美联储放缓升息步伐,短期支持美元,但长期施压美元

  美联储终止加息75个基点的决定。在12月货币政策会议上,美联储宣布将联邦基金利率上调50个基点,至4.25-4.5%的区间,符合市场预期,此前曾连续四次加息75个基点。美联储在政策声明中重申,目前的加息将是实现「足够限制性政策立场」的合适时机。

  美联储预测2023年利率目标区间将升至5.1%,略高于本周会议召开前的市场预期,而且似乎偏向于如果有意外情况发生会升至更高水平。在确定加息步伐时,将考虑累计收紧、政策滞后以及经济和金融发展。通胀仍处于高位,美联储高度关注通胀风险。就业增长强劲,失业率很低。最近的指针显示,支出和生产出现了温和增长。

  美联储主席鲍威尔承诺将保持足够严格的政策,以实现2%的通胀率。美元指数在剧烈波动后徘徊在103.62附近。美元预计将进一步疲软,因为美联储已经考虑采取更小、更慢的加息方式。

  不过,美联储鲍威尔却暗示计划明年继续加息以对抗高通胀。这使得美元在短期内走高。但也改变不了美联储放缓升息的事实,经济放缓将成美联储在明年3月暂停加息的理由。

  渣打银行前瞻美联储明年前两次会议时表示,我们维持美联储将在明年2月加息25个基点,然后在3月暂停加息的预期不变。这使我们的预期比美联储点阵图的中位数低50个基点,比市场预期低25个基点。预计美国经济活动放缓将为美联储在明年3月份暂停加息提供充分的理由。

  中国更多经济支持计划提升风险偏好,施压避险美元

  中国推出更多支持经济计划提升了市场情绪,给避险美元带来压力。三位消息人士的话报道,中国计划拨款超过1万亿元人民币(1430亿美元)作为支持计划,以促进其国内半导体产业。中国计划最快在2023年第一季度推出一揽子支持计划,并在五年内主要以补贴和税收减免的形式进行。大部分的财政援助将用于补贴中国企业购买国内半导体设备。

  在中国外交部发言人汪文斌表示,随着疫情防控优化调整措施的逐步有序推进落实,中国经济增速将会持续回升;中国将继续成为包括德企、澳企在内的各国企业投资的热土。

  汪文斌表示,中国坚持统筹推进疫情防控和经济社会发展,因时因势不断优化调整疫情防控措施,最大程度减少疫情对人民生活和经济社会发展的影响。2020年和2021年,全球人类发展指数连续两年出现有记录以来的下降,而2021年中国在这一指数的排行榜上较2019年提升了6位。2020年、2021年中国经济两年平均增长5.1%,在世界主要经济体中名列前茅。随着疫情防控优化调整措施的逐步有序推进落实,中国经济增速将会持续回升。

  欧元兑美元本周震荡攀升,主要受益于欧洲央行未来继续大幅度加息的预期,美国通胀放缓也侧面支持欧元    图:欧元兑美元日图走势

  欧洲央行加大紧缩力度支持欧元。欧洲央行15日宣布将欧元区三大关键利率均上调50个基点,承诺继续大幅加息,同时公布量化紧缩计划。今年7月至今,欧洲央行已进行连续四次大幅加息以遏制通胀,共加息250个基点。

  欧元区通胀尚未现“退烧”趋势,而欧盟委员会、欧洲央行等均预计欧元区经济今年四季度和明年一季度将萎缩。观察人士认为,由于价格压力居高不下、通胀预期上调,欧洲央行坚定继续加息与量化紧缩的决心。但衰退与债务风险仍在,为欧元区经济前景埋下隐患。

  欧盟统计局数据显示,欧元区11月通胀率按年率计算为10%,较10月通胀率略有下降,但仍保持在两位数水平,远高于欧洲央行2%的中期通胀目标。欧洲央行15日公布的最新通胀预测显示,2022年欧元区通胀率由9月预测的8.1%调高至8.4%,2023年通胀率由5.5%升至6.3%,预计2024年、2025年通胀率分别为3.4%、2.3%。

  欧洲央行行长拉加德当天表示,预计明年1至2月欧元区能源和食品价格上涨将传导至零售端,令消费者受到更明显冲击。欧洲央行货币政策始终以维持物价稳定为核心目标。由于通胀居于高位、通胀前景被大幅上调,“欧洲央行将在较长时间内继续以50个基点的幅度加息”。

  欧洲分析人士认为,在能源危机背景下,各国需扩大财政支出,而欧洲央行此时准备缩减资产负债表,恐将重新给欧元区主权债券发行带来压力。

  根据欧洲央行最新预测,2022年欧元区经济将增长3.4%,较上次预测提高0.3个百分点,2023年经济增速将降至0.5%。

  经济学家认为,未来三年欧元区通胀预期均高于欧洲央行目标,叠加经济衰退的前景有望趋于温和,欧洲央行加息进程远未结束。

  美国道富环球投资管理公司欧洲、中东和非洲地区投资战略与研究主管阿尔塔夫·卡萨姆认为,欧洲央行上调未来三年的通胀预期,预示通胀风险仍在上升。他预计欧洲央行加息步伐将在2023年年中放缓,同年年底前不会降息。

  德国哈拉尔德·匡特信托首席经济学家米夏埃尔·海泽表示,欧元区较高水平通胀预期正变得根深蒂固,欧洲央行何时结束加息还遥遥无期,“可能比美联储更晚”。

  荷兰国际集团高级利率策略师布维和施罗德在一份报告中说,欧洲央行提供量化紧缩的具体开始日期令人意外。欧洲央行称,从2023年3月到第二季度末,平均每月展期150亿欧元债券,约占同期到期总金额的50%。这比我们预期更早开始。同时,这还表明欧洲央行准备加快步伐。

  英镑兑美元本周震荡回落,英国央行放缓升息步伐施压英镑    图:英镑兑美元日图走势

  英国央行鸽派加息给英镑带来压力。北京时间周四晚间,英国央行发布公告称,货币政策委员会以6-3的投票通过加息50个基点的决议,将基准利率推高至3.5%,同样也是近14年新高。

  与一团和气的美联储不同,在英国央行MPC的9名委员中,除去投赞成票的6人,还有2名委员提出暂停加息,认为目前的借贷成本已经足够高到能够抑制通胀,连续9次加息的效果尚未完全传导至企业和家庭这一边;另外1名委员则提议维持75个基点的加息速度,强调央行需要打击“嵌入工资结算和通胀预期的通胀心理”。

  而英国央行的大多数委员则认为,尽管经济活动明显走弱,但有迹象表明它比预期更具弹性,因此无法确定劳动力市场放松的速度有多快。所以此次加息50个基点有助于推进通胀回归政策目标,并降低更长时间、代价更高的紧缩政策风险。

  在写给英国财政大臣亨特的信中,英国央行行长安德鲁·贝利也提及,即便他已经宣布英国通胀在11月见顶,但仍担心英国企业会更高、更长时间地涨价。

  根据英国国家统计署的报道,11月英国通胀同比上升10.7%,较前一个月创41年纪录的11.1%小幅回落。但在本周初公布的英国就业数据也呈现了“失业率和薪酬同步上涨”的特点。

  贝利表示,劳动力市场仍然紧张,有证据表明国内价格和工资的通胀压力可能更为持久,这也证明了采取“进一步强力货币政策措施”的正当性。

  英国央行的大多数委员都认同后续还将继续加息,但并没有给出终值利率的预期,金融市场目前的主流看法是英国央行将在2023年中达到4.5%的本轮加息峰值。

  在经济预期方面,英国央行预计2022年四季度GDP可能会萎缩0.1%,较11月的经济预期稍好一些。但家庭消费仍然疲软,大多数的市场指标也在持续恶化,投资意向的调查也进一步走弱。英国央行同时预判,英国政府的能源补贴和加税政策对通胀的影响相对较小。

  汇丰资管宏观和投资策略分析师Hussain Mehdi表示,面对新出现的经济衰退和金融稳定问题与工资压力形成制衡,英国央行发现自己的处境愈发艰难。这也反映在今天分布广泛的投票结果上。随着调低加息幅度,并且评估在经济下行时期加息的影响后,英国央行将在2023年走上更为谨慎的道路。

  在英国央行“鸽派”加息后,英镑对美元进一步走低,一度逼近1.12。从种种迹象来看,英镑的跌势或仍未结束。

  分析称,英国政府的能源成本上限计划短期内或可缓解物价压力,但可能令英国的经常账户赤字进一步膨胀。英国经常账户占GDP的比例数十年里都稳定在1%-5%,但在2022年一季度扩大至8%。如果天然气价格因为俄罗斯切断对欧洲大陆的能源供给而继续不断上涨,能源补贴方案的成本可能飞涨,可能导致政府资产负债表背负巨额亏损、英镑对美元暴跌。

  此外,英国央行和美联储政策分化也会加剧英镑颓势,本周美联储连续第三次暴力加息75个基点。分析表示,根据美联储的最新表态,未来美联储加息路径将更加陡峭,美国政策利率目标峰值进一步拉高,美联储更加激进的加息预期将给包括英央行在内的诸多经济体货币政策调整带来更大的压力。

  美元瑞郎本周小幅回落,本周瑞士央行跟随美联储加息50基点,避险需求增加支持瑞郎    图:美元兑瑞郎日图走势

  瑞士央行加息50基点。紧跟美联储的脚步,瑞士央行上调基准利率。12月15日,瑞士央行发布利率决议,如市场所料加息50个基点,将利率上调至1%。

  为进一步控制通胀,如市场所料,瑞士央行宣布加息50个基点,将利率上调至 1%。自2022年以来,瑞士已累计加息175个基点,到达2008年10月以來最高水平,并称将持续面对颇具挑战的形势。

  媒体称,尽管瑞士的通胀水平已从8月近30年的峰值3.5%,回落至3%,但仍高于瑞士央行设定的2%目标。

  在货币政策声明中,瑞士央行预计2022年的通胀率为2.9%,2023年通胀率为2.4%,2024年通胀率为1.8%,意味着直至2024年才会达到瑞士央行的目标。

  瑞士央行在声明中表示,不排除进一步加息的可能,并称愿意在必要时积极参与外汇市场:

  不排除有必要进一步提高政策利率,以确保中期价格稳定。

  为了提供适当的货币条件,瑞士央行也愿意在必要时活跃于外汇市场。同时,瑞士央行预计未来全球经济增速将放缓,通胀将暂时保持在高位。

  瑞士高级经济学家Felix Huefner表示为了不让与欧洲的利差进一步扩大,瑞士央行需要加息:瑞士央行2022年总计加息 175 个基点,而欧元区预计加息250个基点,美国累计加息 425 个基点。

  瑞士经济上个季度的同比增长率仅为0.5%,预计明年将像大多数其他经济体一样大幅走弱,2023年仅增长0.6%,不到今年2.0%的一半。

  花旗经济学家Christian Schulz也表示尽管有不少证据都指向加息将不利于瑞士经济发展,但利差已处于历史高位,瑞士央行不得不这么做,

  经济放缓、能源价格下跌以及重点转向缩减资产负债表都表明不利于大幅加息。然而,利率差异已经处于历史高位,而且瑞士央行政策会议频率低,因此必须跟上。

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