特朗普若胜2024美国大选,如何影响美联储降息预期及股债汇市?

嘉盛市场分析4周前头条

特朗普有望赢得2024年大选?貌似很多人已经开始这么想了。先是1月21日美国佛罗里达州州长德桑蒂斯宣布退出2024年总统竞选并将支持特朗普,22日美国广播公司(ABC)又报道:随着特朗普接近锁定提名,副总统候选人的面试正在进行中。那么需要考虑了:特朗普若二度胜选,如何影响美联储降息预期、如何影响股债汇市场?

回想上次——2016年,特朗普(Donald Trump)的意外胜利为金融市场带来了广泛的冲击,然而对比眼下,华尔街似乎已经开始消化并为此做足准备。

要知道,8年前,特朗普是直到5月才确认提名,但目前,他获得提名的速度似乎来的更快。不仅如此,最新的民意调查显示,2024年,特朗普和拜登总统将展开一场“势均力敌”的较量,与当年的态势截然不同。

花旗外汇策略主管丹Daniel Tobon表示:“这一次,市场将意识到这两种可能性,并在一定程度上对其进行定价,但我们预计不会出现2016年大选后那样剧烈的波动。”

不过还是要留意,鉴于当前特朗普仍有可能因为刑事案件调查,或其他意外转折而被颠覆,所以至少对市场来说,投资者眼下的将焦点仍集中在这几点:美国经济发展轨迹、地缘局势变化、美联储何时开始降息等问题上。

如何影响债市?看多大程度改变降息预期

目前美国的债券市场所面临的处境,与2016年大不相同。

当时在2016年:美联储刚刚在其紧缩周期内完成了首次加息,并准备继续加息。而这些预期,加上特朗普的减税计划将刺激经济的观点,共同导致美国债市出现大幅抛售,推动10年期美债收益率在2016年第四季创七年多来最大涨幅。债券基金则出现了自2013年“缩减”以来,最大规模的现金外流。

眼下的问题是:特朗普作为共和党提名人,或即将上任的新总统所提出的政策,将会在“多大程度上”改变目前已被市场充分定价的降息预期。

道明证券(TD Securities)美国利率策略主管根纳迪·戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示:“这涉及税收和增长影响、赤字影响、监管影响,因为这对市场十分关键。”

如何影响财政赤字?料“半斤八两”影响温和

值得注意的是,市场预计这次美国大选对财政的影响可能会更加温和,部分原因是特朗普2017年所推出的减税政策,在明年到期时是否会延长,而不一定会推行新的减税政策。

此外,拜登政府一直在推行扩张性财政政策,促使美国政府在接近充分就业的情况下已经面临巨额赤字。

道明证券戈德堡还指出:这些候选人中哪一位可能会产生更高的赤字?从目前的情况来看,目前两者都是(“半斤八两”)。这在很大程度上取决于美国的财政轨迹,而现在并没有推动财政保守主义。这让投资者对2025年和2026年感到特别紧张。

不仅如此,下一任总统所属的政党能否“控制国会”也十分关键,因为分裂加剧下的政府,将会频密形成僵局。

高盛的Dominic Wilson和Vickie Chang在给客户的一份报告中表示,(特朗普所在的)共和党更有可能赢得白宫和国会的控制权,而这样的全盘获胜的结果可能汇导致债券收益率上升,尤其是长期债券,因为美联储要时刻警惕经济可能过热。

如何影响外汇市场?默认利好美元

基于美联储的降息预期,美债收益率从去年的峰值回落,导致亚洲非日韩货币汇率走低,远低于2022年的高点。

特朗普任内,虽然美元因美债收益率跳升而飙升,但在2017年,随着美国经济失去动力而欧洲经济增速回升,美元又重新走弱。

这一回需要留意的是,如果特朗普推动征收关税的举措成功,可能会通过抑制进口和阻止美元流出境外,从而提振美元对其他货币的汇率。

德意志银行策略师Alan Ruskin表示,特朗普效应在一定程度上之所以默认对美元有利,恰恰是因为它对欧元、亚洲非日韩货币、墨西哥比索等重要货币是负面的。他称:“交易员们认识到,出于不同的原因,特朗普对贸易和地缘政治的影响,至少在最初阶段是对美元有利的。”

随着投资者消化特朗普在艾奥瓦州获胜的消息,去年曾大涨的墨西哥比索在上周二(1月16号)一度暴跌了约2%。大选临近,如果特朗普再次获胜,预计欧元、亚洲非日韩货币等其他非美货币将面临更大压力。

德意志银行策略师在给客户的一份报告中写道,即使美联储如预期那样大幅降息,大选因素也可能使美元汇率保持在2023年的交投区间。“随着选举风险的增加,市场可能会在今年开始增加美元的避险溢价。”

如何影响股市?答案依然取决于美联储的降息预期

上周五(1月19日),标准普尔500指数重回历史新高。市场普遍认为,美股能否进一步反弹,最重要的是美联储能否尽快降息,让经济实现“软着陆”而非衰退。

对比2016年初,全球股市的基础可以说比现在更不稳定,而且处于利率上升和全球石油过剩的状况。

当时在2015年8月,亚洲重要货币贬值引发股市暴跌,并波及其他市场;英国公投退出欧盟,则在2016年年中再次对市场带来巨大冲击。

即便如此,标普500指数在那一年的大部分时间里都呈上升趋势,并在特朗普胜选后的两个月内继续大幅走高。

当然,这种资产价格的上涨并非无止境的。事实上,在特朗普胜选后的两个月内,市场已经开始出现一些调整和波动。这表明市场已经逐渐回归理性,投资者也开始更加关注风险和回报之间的平衡。

综合以上来看,提醒,特朗普若二度胜出美国大选,虽然策略师们认为这理论上默认利多美元(而利空非美),但若在大选结果出炉之前市场已经充分押注了相关预期,那么:美元多头则需警惕随时遭遇获利了结盘打压,特别是在技术面到达重要阻力位的情况下——毕竟,美元的交易主题是:美联储的降息预期将始终像“悬在美元头上的一把达摩克利斯之剑”,随时可能“收割”美元多头。

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